Marchés des capitaux : pourquoi les trésors publics de la Cemac doivent recourir aux agences de notation

La première session ordinaire du Cadre permanent de concertation des Trésors publics de la Cemac (CPC-TP), tenu à Douala du 10 au 11 mars 2022 faisait office de rampe de lancement de cette nouvelle institution. Quatre mois après, le CPC- TP Cemac se penche, à l’occasion de sa deuxième session, sur l’évolution du marché des valeurs du trésor de la Cemac et aperçu d’autres places financières, le suivi des recommandations de la première session, la gestion des risques liés aux activités des États de la Cemac sur le marché, les outils de pilotage des interventions de l’État sur le marché, et le dispositif de suivi des risques systémiques liés aux marchés des capitaux par la Banque centrale. Les responsables du Trésor des pays de la Cemac se sont également penchés sur le dispositif de pondération du risque souverain par le superviseur bancaire, et sur le mécanisme de notation financière des émetteurs souverains.

L’importance de la notation

D’après Samuel Tela, le Directeur de la Trésorerie au ministère des Finances et Président du Comité permanent de concertation des Trésors publics de la Cemac, les échanges sur la problématique de la notation souveraine sont capitales pour les États, dans le cadre de leurs opérations sur le marché: «Un investisseur n’a pas toujours une parfaite connaissance du pays émetteur, d’où l’importance de se soumettre à l’activité des agences de notation. L’agence de notation est une agence indépendante qui donne une note pour qualifier le degré de risque auquel les investisseurs pourraient être soumis. La notation va donc consister à faire une analyse de l’environnement socioéconomique et politique de chaque émetteur afin de montrer sa capacité à rembourser ses dettes à date», a-t-il clarifié.

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C’est dans ce cadre qu’Aurélien Mali, le vice-président de l’agence de notation Moodys, Stanislas Zeze et Jean Paul Tonga, respectivement président directeur général et vice-président de l’agence Bloomfield ont été sollicités afin d’apporter leurs expertises dans ce domaine. «En fonction des résultats de leurs analyses, les agences attribuent une note qui évalue le risque de non-remboursement, le rating d’un État reflétant son risque de non-remboursement, s’accoutumer à se faire noter devrait conduire les États à adopter des bonnes pratiques en matière de gestion des finances publiques et à mettre en oeuvre des politiques économiques plus ambitieuses et porteuses de croissance, ce qui devrait contribuer à faire baisser les rendements exigés par les investisseurs sur le marché des titres publics», ajoute Samuel Tela.

Pondérations des titres

Toutefois, la zone Cemac affiche à fin avril 2022, en termes d’évolution du marché des valeurs du trésor, un encours des valeurs du trésor culminant à 5074,01 milliards de FCFA. Les achats-ventes des titres sont passés de 786,9 milliards de FCFA à fin mars 2022 à 977 milliards de FCFA à fin avril 2022. Quant aux pensions-livrées interbancaires, elles sont passées de 342,4 milliards de FCFA à fin mars à 557,3 milliards de FCFA à fin avril 2022. Sous la même période, les transferts franco ont connu un mouvement significatif de 1584,2 milliards de FCFA à fin mars à 1995,8 milliards de FCFA à fin avril 2022. Pour les taux de couverture, la sous-région affiche un taux de 102,85% à fin avril 2022 (93,92% à fin mars 2022).

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La deuxième session du CPC-TP connaîtra également des échanges sur la pondération des titres publics assurée par la Cobac. Sur ce point précis, les pays de la Cemac soumettent la volonté des États à bénéficier d’une réduction ou de la nullité du taux de pondération. Créé le 18 novembre 2021, le CPC- TP Cemac est une tribune de discussions des questions relatives au développement du marché des valeurs du Trésor de la Cemac, ainsi que de partage d’expériences en matière d’élaboration du plan annuel de trésorerie et de la stratégie d’émission des valeurs du Trésor, de préparation et de mise en oeuvre du calendrier des émissions, puis d’animation du réseau des Spécialistes en valeurs du Trésor. Étaient présents au CPC-TP Cemac ll, Raymond Yoka-Ikama du Trésor du Congo, Denise Hora Tombidam, de la Centrafrique, Georgette Oko Z’Eyang du Gabon, Benjamin Abaga Nchama, de la Guinée Équatoriale, et Doumde Monhassengar, du Trésor public Tchadien.